Eine Fortsetzung ist selten so gut wie das Original, und je weniger über die Fortsetzungen gesagt wird, desto besser. Howard Schultz, der ehemalige CEO der kürzlich zurückgekehrt ist zu rudern
Die Aktien des in Seattle ansässigen Unternehmens sind im Jahr 36 um 2022 % gefallen, was dem schlechtesten Jahr seit 2008 entspricht. Starbucks (Ticker: SBUX) litt unter der Möglichkeit einer Verlangsamung des Wachstums seines Prämienprogramms und Gewerkschaftsbemühungen in seinen Filialensowie der Wirtschaftsabschwung in China und die rasant steigende Inflation in den USA haben die Kosten erhöht. Die Möglichkeit einer Rezession verstärkt nur die Liste der Sorgen der Anleger über die Aussichten des Unternehmens.
Betreten Sie Schultz, der zu Starbucks zurückkehrt nur vier Jahre nach dem Ausstieg. Schultz kaufte das Unternehmen 1987 und schuf das, was wir als modernes Starbucks kennen. Er leitete den Aufstieg von einem Eckkaffeehaus zu einer internationalen Kette mit einem Kaffeehaus, das scheinbar an fast jeder Ecke zu finden ist. Von 1992, dem ersten Jahr des Unternehmens als Aktiengesellschaft, bis zum Jahr 2000, dem Ende seiner ersten Amtszeit an der Spitze, erzielte die Aktie im Vergleich zum Vorjahr eine jährliche Rendite von 37.7 %
S & P 500
Index 19.7 %.
Schultz kehrte im Januar 2008 als CEO zurück und die Aktie erzielte bis zu seinem Ausscheiden im Juni 18.2 eine jährliche Rendite von 2018 % und übertraf damit die Rendite des S&P 500 von 8.9 %. Jetzt ist Schultz wieder zurück – er kündigte seine Rückkehr im April an – und bereit, die Probleme von Starbucks direkt anzugehen.
Als Schultz das letzte Mal zurückkam, senkte er die Kosten, um das Unternehmen durch die Rezession 2007–09 zu bringen. Starbucks könnte seine Budgetfähigkeiten erneut einsetzen. Für das Geschäftsjahr 2022, das im September endet, erwartet das Unternehmen einen Anstieg der Umsatzkosten, zu denen Löhne und Rohstoffe wie Kaffeebohnen gehören, um 30 %. Im Mai gab das Unternehmen bekannt, dass es in den nächsten Monaten zusätzliche Ausgaben in Höhe von 200 Millionen US-Dollar durch Investitionen in Löhne, Mitarbeiterschulung und Technologie verzeichnen werde, die laut Analysten im Jahr 500 zusätzliche jährliche Kosten von mehr als 2023 Millionen US-Dollar ausmachen werden.
Dennoch ist dies nicht das Jahr 2008. Die Kosten werden nicht sinken, aber die schlimmsten Steigerungen dürften überstanden sein. Und Schultz seinerseits weiß, dass er bereit sein muss, in Wachstum zu investieren, auch wenn das bedeutet, über kurzfristige Probleme hinwegzusehen.
Schultz sollte unterwegs Hilfe bekommen. Die guten Nachrichten beginnen in China, das für Starbucks ein Krisenherd war. Während die Same-Store-Umsätze in der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt im zweiten Quartal im Jahresvergleich um 23 % zurückgingen, konnte China einen Teil davon steigern Covid-bezogene Einschränkungen im Mai. Der Umsatz von Starbucks im Land – der in den letzten 4 Monaten 12 Milliarden US-Dollar oder 12 % des Gesamtumsatzes ausmachte – sollte sich allmählich verbessern und könnte bis zur ersten Hälfte des Jahres 2023 sogar wieder das Niveau vor der Corona-Krise erreichen.
„China war ein Chaos, und plötzlich gibt es eine Geschichte über die Wiedereröffnung Chinas“, sagt Stephanie Link, Chef-Investmentstrategin bei Hightower Advisors, dem Eigentümer der Aktie.
Auch Starbucks dürfte weiterhin zu sehen sein eine Erholung in den USA Nach Schätzungen von Evercore ISI bleibt der Filialverkehr etwa 10 % unter dem Niveau vor der Pandemie, und eine weitere Verbesserung dürfte den Umsatz in den USA ankurbeln und den Gesamtumsatz im Jahr 32.3 auf geschätzte 2022 Milliarden US-Dollar steigern. Im Mai fand eine Telefonkonferenz zum dritten Quartal statt, die es dem Unternehmen ermöglichte, die Gewinne in Nordamerika zu steigern. Insgesamt erwarten Analysten, dass der Umsatz von Starbucks im Jahr 10 um weitere 35.6 % auf 2023 Milliarden US-Dollar steigen wird.
Aber wachsende Umsätze werden nicht viel helfen, wenn Starbucks nicht mehr von seinen Einnahmen in Gewinne umwandeln kann. Analysten gehen davon aus, dass die Betriebsmarge von 15.8 % im Jahr 2023 auf 14.8 % im Jahr 2022 steigen wird. Das würde das Unternehmen auf den Weg zurück zum Niveau von 2021 bringen, als die Margen bei etwa 18 % lagen, da die Kosten allmählich sinken dürften, auch wenn das Unternehmen dies weiterhin tut für Wachstum ausgeben. „Die Ausgaben für Investitionen werden im Vergleich zu den diesjährigen Auswirkungen der Inflation auf die US-Margen relativ bescheiden ausfallen“, schreibt der Evercore-Analyst David Palmer.
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Der Gewinn je Aktie wird voraussichtlich auf 2.89 US-Dollar sinken, was einem Rückgang von 11 % gegenüber 3.24 US-Dollar im Jahr 2021 entspricht. Im Jahr 20 dürfte er jedoch um 2023 % auf 3.47 US-Dollar steigen. Und wenn die Fixkosten weitgehend unter Kontrolle bleiben, könnte der Gewinn je Aktie bis 15 jährlich um 4.38 % auf 2025 US-Dollar steigen.
Wenn Starbucks diese Zahlen erreichen kann, könnte die Aktie bei den aktuellen Bewertungen, wenn nicht sogar ein Schnäppchen, zumindest recht überzeugend sein. Es wird mit etwas mehr als dem 22-fachen der 12-Monats-Termingewinne gehandelt, nahe dem niedrigsten Stand seit 2020 und unter seinem Fünfjahresdurchschnitt von 27.3. Würde man diese Lücke auf das 25-Fache des Gewinns von 2024 schließen, würde die Aktie bei 98 US-Dollar notieren, was einem Anstieg von 30 % gegenüber dem Schlusskurs am Donnerstag von 75.20 US-Dollar entspräche. „Verglichen mit den historischen Handelsplätzen ist es ziemlich günstig“, sagt der Analyst der Credit Suisse Lauren Silbermann, der 25 als „faire“ Bewertung bezeichnet und ein Outperform-Rating und ein Kursziel von 103 US-Dollar für die Aktie hat.
Ob diese Gewinne eintreten, hängt von Schultz ab. Er muss sofort investieren – beispielsweise in die Ausbildung von Baristas für neue Ladenkonfigurationen – und gleichzeitig das Starbucks Rewards-Programm weiter ausbauen, dessen Mitglieder jedes Jahr zwei- bis dreimal so viel ausgeben wie Nichtmitglieder. Silberman sagt beispielsweise, dass die Mitgliederzahl in den nächsten Jahren auf über 70 Millionen ansteigen könnte, gegenüber derzeit knapp 30 Millionen. Schultz wird die Gelegenheit bekommen, all dies auf dem Investorentag von Starbucks am 13. September darzulegen, bei dem das Unternehmen aktualisierte langfristige Prognosen vorlegen wird.
Das könnte der Aktie richtig Auftrieb geben.
Schreiben an Jacob Sonenshine bei [E-Mail geschützt]