„Macau war der am schnellsten wachsende Markt der Welt … jetzt bekommt man ihn fast umsonst, obwohl er ungefähr so viel wert sein sollte wie die gesamte Marktkapitalisierung von Las Vegas Sands“, sagt Mark Giambrone, Leiter der Abteilung US-Aktien bei Barrow Hanley Globale Investoren.
Seinen Berechnungen zufolge ist allein der Standort Marina Bay Sands 30 US-Dollar pro Aktie wert, zu einer Zeit, in der die Aktie bei 35.28 US-Dollar gehandelt wird. Darüber hinaus argumentiert er, dass das Unternehmen in einem Wiedereröffnungsszenario fast 4 US-Dollar pro Aktie verdienen könnte, gegenüber 3.26 US-Dollar im Jahr 2019. Dennoch hat die Aktie nicht den Aufschwung erlebt, den viele seiner Reisekollegen erlebt haben. "Das ist verrückt nach mir", sagt Giambrone.
Kritiker würden natürlich sagen, dass es verrückt ist, ein auf Macau ausgerichtetes Casino zu besitzen, wenn so wenige Leute nach Macau gehen können, und Las Vegas Sands – der größte Arbeitgeber der Region – wird in diesem Jahr voraussichtlich einen Verlust pro Aktie verbuchen. Der Konsens sieht nicht vor, dass der Gewinn pro Aktie bis 4 2025 US-Dollar erreichen soll.
Bryan Engler, Principal und Portfoliomanager bei der Kovitz Investment Group, argumentiert jedoch Marina Bay Sands– „eines der profitabelsten Immobilien der Welt“ – könnte bei vollständiger Wiedereröffnung fast 2.5 Milliarden US-Dollar Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen oder Ebitda einbringen, verglichen mit 1.7 Milliarden US-Dollar vor der Pandemie. Das allein sollte die Aktie bequem über ihre jüngste Spanne heben, sagt Engler. Längerfristig hält er Ebitda in Höhe von 5 bis 6 Milliarden US-Dollar nicht für unangemessen.
„Vorherzusagen, was die chinesische Regierung tun wird, ist ein Kinderspiel … aber Las Vegas Sands hat eine starke Erfolgsbilanz mit hervorragenden Investitionen, einer sauberen Bilanz und einigen der besten Glücksspielimmobilien der Welt“, sagt Engler. Es „birgt tonnenweise Optionen für einen längerfristigen Investor“.
Obwohl die Anleger in den letzten Jahren gelernt haben, das Unerwartete zu erwarten, scheint es eher darum zu gehen, wann, als ob, Macau wieder zum Leben erwacht.
Die Frage ist, wie lange Investoren bereit sind zu warten, wenn a verzögerte Wiedereröffnung wiederholt in der Vergangenheit, was selbst langfristig orientierte Aktionäre beunruhigt.
„Wir haben das Vertrauen in die Qualität der Vermögenswerte oder die gestärkte Bilanz nicht verloren … und am Ende des Tages wird die Qualität an die Spitze steigen“, sagt Kevin McCarthy, Portfoliomanager der
Neuberger Berman Connected Consumer der nächsten Generation
börsengehandelter Fonds (NBCC). Das Unternehmen hatte seine Position aufgrund des Mangels an kurzfristigen Katalysatoren reduziert. "Es ist nur das Timing der Situation", sagt er. Angesichts der Entscheidung Chinas, die Quarantänezeit für Reisende aus Übersee zu halbieren, ist der Zeitplan in der vergangenen Woche möglicherweise etwas kürzer geworden, obwohl es noch verfrüht ist, den Sieg zu erklären.
Doch während die Casinos größtenteils stillgelegt waren, war Las Vegas Sands alles andere als das. Es renovierte Zimmer, um die Gewinne in den kommenden Jahren zu steigern, und signalisierte damit seine Fähigkeit, Macau dazu zu bringen, mehr zu einem Familienziel zu werden, während es in der Gunst der Regierung blieb.
„Eine Sache, nach der ich wirklich suche, sind Unternehmen, die vorausschauend sind und sich nicht vom Tagesgeschehen einfangen lassen; Unternehmen, die in Stressphasen vorankommen“, sagt Engler. „Las Vegas Sands hat das im Überfluss.“
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