Don't fight the Fed ist seit langem ein Motto der Wall Street. Aber die Zentralbank des Landes war bisher ein zögerlicher Kämpfer im Kampf gegen die Inflation, mit einer Führung, die der von George McClellan ähnelt, dem Bürgerkriegsgeneral, der von Präsident Lincoln gefeuert wurde, weil er die konföderierte Armee unter Robert E. Lee nicht aggressiv angegriffen hatte.
In der vergangenen Woche intensivierten Fed-Vertreter ihre rhetorische Anti-Inflationskampagne, wobei Jerome Powell bei der nächsten Sitzung des Federal Open Market Committee am 3. und 4. Mai fast eine Anhebung des Zielbereichs für Bundesmittel um einen halben Punkt versprach. Und andere Fed-Distriktpräsidenten erwähnten die Möglichkeit energischerer Maßnahmen, einschließlich Zinserhöhungen um bis zu einem dreiviertel Prozentpunkt, was die Fed seit 1994 nicht mehr getan hat.
Infolgedessen hat der Fed-Fonds-Futures-Markt eine Erhöhung um einen halben Punkt für den nächsten Monat, einen dreiviertel Punkt für die FOMC-Sitzung vom 13. bis 14. Juni und einen weiteren halben Punkt für die Konferenz vom 26. bis 27. Juli eingepreist. Alles in allem würde dies den Leitzins der Fed mit einer Wahrscheinlichkeit von etwa 2.00 % auf 2.25 % bis 87 % bringen, so die CME FedWatch-Site ab Freitag, gegenüber unter 16 % eine Woche zuvor.
Diese verprügelten Aktien, mit der
S & P 500
und
Nasdaq Composite
die dritte Woche in Folge nach unten und gab 2.75 % bzw. 3.83 % auf, und die
Dow Jones Industrial Average
Er verzeichnete seine vierte Verlustwoche in Folge und verlor 1.86 %. Das kurze Ende des Treasury-Marktes zeigte die größte Anpassung in Erwartung von Zinserhöhungen, wobei die zweijährige Anleihe in der Woche um 0.27 Prozentpunkte auf 2.713 % stieg und die 10-jährige Anleihe sich 3 % bei 2.905 % näherte. , um 0.097 Punkte gestiegen – eine ominöse Entwicklung, wie bereits erwähnt.
Die Bewegungen der Märkte stehen im Gegensatz zu der minimalen tatsächlichen Anpassung der geldpolitischen Haltung der Fed mit einem Zielbereich für die Leitzinsen von 0.25 % bis 0.50 %, der nur einen Viertelpunkt über dem Pandemie-Notfallniveau von nahezu null liegt und fortgesetzt wird Erweiterung seiner Bilanz von 8.9 Billionen US-Dollar um weitere 10 Milliarden Dollar in der letzten Woche. In McClellan-Manier wird erwartet, dass das FOMC auf der Konfab im nächsten Monat seinen Schlachtplan bekannt gibt, um mit der Schrumpfung seiner Bilanz zu beginnen, die sich gegenüber der Gesamtsumme vor der Pandemie mehr als verdoppelt hat.
Einige Fed-Beobachter erwarten ein noch schnelleres Tempo der Zinserhöhungen als vorhergesagt, was die Aktienmenge bereits erschüttert. Die Ökonomen von Nomura North America, Aichi Amemiya, Robert Dent und Kenny Lee, prognostizieren einen Anstieg um drei Viertelpunkte im Juni und Juli, gefolgt von Bewegungen um drei Viertelpunkte im September, November und Dezember. Das würde den Leitzins bis zum Jahresende auf 3.00 % bis 3.25 % anheben.
Am Freitag teilte sich der Jahresend-Call des Fed-Fonds-Futures-Marktes ungefähr 50-50 zwischen Bandbreiten von 2.75 %-3 % und 3 %-3.25 % auf. Am 15. April lagen die Quoten bei der politischen Sitzung im Dezember in einer Spanne von 2.50 % bis 2.75 %.
Das Ziel der Fed war es, die finanziellen Bedingungen zu straffen, wenn auch nicht auf einmal, wie die Präsidentin der Cleveland Fed, Loretta Mester, am Freitagnachmittag in einem Interview auf CNBC zugab. Das ist ein schwacher Trost für Anleger, die sich dieses Jahr nirgends verstecken konnten. Als Ich habe schon geschrieben, bietet das traditionelle Portfolio aus 60 % Aktien und 40 % Anleihen kaum Schutz vor steigender Inflation und Zinsen. Das
Ausgewogener Vanguard-Index
Fonds (Ticker: VBAIX), ein Stellvertreter für ein 60/40-Portfolio, hatte laut Morningstar in diesem Jahr bis Donnerstag eine Gesamtrendite von negativen 8.80 %. Ausgehend von den Durchschnittswerten schätzt, kostete der Kursrutsch am Freitag ihn wahrscheinlich weitere 1.7 % oder so.
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In der kommenden Woche werden die Anleger von der Parade der Fed-Sprecher, die vor der geldpolitischen Sitzung am 4. Mai in ihre ruhige Phase eintreten, eine Pause bekommen. Da die Würfel scheinbar für eine Zinserhöhung um einen halben Punkt gefallen sind, gehören zu den Schlüsseldaten, die man im Auge behalten sollte, der Beschäftigungskostenindex für das erste Quartal, ein wichtiger Inflationsmaßstab für die Zentralbank. Die Ökonomen der Deutschen Bank rechnen mit einem Anstieg von 4.6 % im Jahresvergleich, dem größten seit 1991. Das sollte die geldpolitischen Generäle in Bewegung bringen.
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